В январе прошлого года Комитет по здравоохранению США провел закрытое заседание по поводу опасности последствий пандемии для экономики страны.
После него некоторые сенаторы, а именно Келли Лефлер и ее муж, продали ценные бумаги на сумму свыше 1 миллиона долларов.
Таким образом они сбросили свои активы до того, как рынок упал. Позже Министерство юстиции проверило эти сделки на тему инсайдерскую торговли. Но вина сенаторов не была доказана.
В этой статье расскажем, что такое инсайдерские сделки и о том, чем они могут быть полезны простым инвесторам.
Инсайдеры – это кто?
Это лица или организации, которым доступна непубличная информация о ценных бумагах. Это могут быть представители эмитентов, организаторы аукционов, управляющие компании и другие профессиональные участники биржи.
Полный список российских инсайдеров есть в ст. 4 ФЗ 224 от 27.07.2010. Согласно ему инсайдеры — это руководители компаний, весь Совет директоров и аудиторы финотчетности.
Закон обязывает инсайдеров сообщать о транзакциях с ценными бумагами своих компаний. И в определённые отрезки времени, например, перед публикацией финансовой отчетности, они не могут торговать акциями. Это так называемые «закрытые периоды».
При этом они могут свободно совершать сделки с ценными бумагами других предприятий, если не владеют закрытой информацией об этих компаниях.
Что такое инсайдерская информация
Это закрытая информация. Ее нельзя найти в открытом доступе. И она может повлиять на цену акций, облигаций, валюты и товара. Например, информация об участии руководителя в противозаконной деятельности может снизить стоимость акций, а данные о крупных тендерах, полученных компанией, — наоборот, повысить цену.
Какую информацию считать инсайдерской, определяет законодательство определяет, а именно указание Банка России от 21.11.2019 № 5326-У «О перечне инсайдерской информации юридических лиц». А так же крупные компании часто публикуют одобренный список инсайдерской информации на своих веб-сайтах.
К примеру, «Газпром» публикует такой список на 10 листах. В нем содержится основная информация о работе компании, сборе акционеров, размещении ценных бумаг, классифицированных как инсайдерские.
Однако аналитические прогнозы, рекомендации и оценки не считаются инсайдерской информацией. Также как и известные и общедоступные факты. Получается, когда информация становится общественной, она перестает считаться инсайдерской.
Чем опасны инсайдерские сделки
Инсайдерская торговля часто называется манипуляцией рынком. Инсайдерская информация дает преимущество тем, кто ею владеет. Это несправедливо по отношению к остальным инвесторам. Они это чувствуют и теряют доверие к фондовым рынкам. Из-за этого замедляется развитие финансовых рынков.
Легальная и нелегальная инсайдерская торговля. Как правило руководители имеют акции своих компании. Это не запрещено. И они могут свободно торговать ими. Но должны сообщать о своих сделках, так как топ-менеджеры знают больше о состоянии компании, чем другие инвесторы.
Нелегальная инсайдерская торговля — это когда человек использует конфиденциальную информацию для персонального обогащения. Например, незаконной инсайдерской торговлей можно считать продажу акций аудитором компании до публикации плохого финотчета. Так как он знал о неудачном отчете раньше других инвесторов.
Скандалы, связанные с инсайдерами
Часто скандалы, связанные с инсайдерской торговлей, случаются при слиянии и поглощении компаний.
Например, 4 мая 2020 года Комиссия по ценным бумагам и биржам — обвинила мужа и жену Чжобинь в многомиллионной схеме инсайдерской торговли ценными бумагами Sagent Pharmaceuticals, Inc. Они получили 8,5 миллионов долларов от торговли ценными бумагами компании Sagent, прежде чем объявить о ее покупке. Супругам пришлось сбежать в Китай, чтобы избежать штрафов и уголовного дела. До этого они жили в Калифорнии, где в 2016 году и произошел этот случай.
4.06.2003 года Центр анализа и выявления злоупотреблений на рынке обвинил в инсайдерской торговле Марту Стюарт и ее биржевого агента Петра Бакановича. 27 декабря 2001 года Марта продала свои акции биофармацевтической компании ImClone Systems. Это помогло ей избежать потери в размере 45 673 долларов.
Незаконная торговля произошла, когда ImClone, и рынок с нетерпением ждали решения Управления по контролю за продуктами и лекарствами («FDA») по одному из ключевых продуктов ImClone — лекарству от рака под названием «Erbitux». 27 декабря 2001 г. Баканович узнал, что двое других его клиентов — генеральный директор ImClone Самуэль Ваксал и его дочь — разместили заказы на продажу всех акций компании, которыми они владели. Баканович поделился этой информацией со Стюарт. Она разместила заказ на продажу всех 3928 акций ее акций компании. А на следующий вечер, 28 декабря, ImClone объявил неутешительную новость об Erbitux: FDA направило письмо с отказом в подаче документов.
Когда это стало известно всем, цена акции ImClone упала на 16%. SEC рассматривала дело более трех лет. В результате Марта Стюарт была оштрафована на 137 019 долларов (9 984 903 Р). Так же ей пришлось отдать сумму убытков + 58 062 доллара судебных расходов. По решению суда ей было запрещено занимать различные должности в компаниях в течение пяти лет.
Эта история интересна тем, что связана с ценными бумагами биофармацевтической компании. На цену акций компаний этого сектора очень влияют решения FDA. Следовательно люди, которые получают информацию об этих решениях раньше всех, могут зарабатывать миллионы или избежать крупных убытков.
Ответственность за инсайдерскую торговлю
Незаконно использовать инсайдерскую информацию и манипулировать рынком для получения прибыли. Также незаконно намеренно распространять слухи и ложную информацию о компании. Тому, кто нарушает эти правила грозят большие штрафы, запрет на торговлю на бирже и даже тюремный срок.
Ответственность в США
В Америке уголовная ответственность за инсайдерскую торговлю была введена в 1934 году. Контролирует эту сферу Центр анализа и выявления злоупотреблений на рынке -SEC и Комиссия по ценным бумагам и биржам. Сначала, тем кто сообщил об инсайдерской торговле, организация платила вознаграждение.
В 1980-х годах появилась автоматизированная система мониторинга подозрительных транзакций. А также новые законы и санкции для инсайдерской торговли. В Америке такая торговля является очень серьезны преступлением. Нарушителя могут оштрафовать и даже заключить в тюрьму.
Ответственность за инсайдерскую торговлю в России
В нашей стране за манипуляциями с рынком и незаконной инсайдерской торговлей следит специальный отдел Центрального банка. Но за инсайдерскую торговлю в России наказывают редко.
Первый доказанный случай инсайдерской торговли произошел в 2011 году. Речь идет о сделках с акциями концерна «Калина» накануне объявления о покупке контрольного пакета акций компании глобальной корпорацией Unilever . Проверка длилась в течение двух лет. Федеральная служба по финансовым рынкам-ФСФР проанализировала сведения в отношении более чем 300 физических лиц и около 50 юридических лиц, которые участвовали в организации сделки. В итоге выяснилось, что некоторые из них незаконно воспользовались имеющейся в их распоряжении инсайдерской информацией и приобрели акции «Калины».
Информация об инсайдерской торговле публикуется Центробанком на официальном сайте. Однако нет никакой информации о наказаниях за нее. Чаще всего нарушителям просто выносится предписание, чтобы больше они так не делали. Но в некоторых случаях дела передаются в правоохранительные органы.
Чем может быть полезна информация о действиях инсайдеров
Инвесторам полезно следить за действиями владельцев и руководителей компаний, так как они знают свою компанию изнутри. Не следует принимать информацию об инсайдерских транзакциях как команду к покупке или продаже. Ее просто нужно учитывать при принятии инвестиционных решений.
Где смотреть инсайдерские сделки
В США должностных лиц, директоров и тех, кто владеет более 10% ценных бумаг компании любого класса, вместе мы будем называть их «инсайдерами», закон обязует заполнять специальные формы. Когда человек становится инсайдером (например, когда его нанимают в качестве должностного лица или директора), он должен заполнить Форму 3, чтобы первоначально раскрыть свое право собственности на ценные бумаги компании. Когда инсайдер выполняет транзакцию, он или она должны заполнить Форму 4. Ее необходимо подать в течение двух рабочих дней после даты транзакции. В форме отражаются операции с обыкновенными акциями компании, а также с производными ценными бумагами, такими как опционы и конвертируемые ценные бумаги. Любой инвестор может посмотреть этот отчет.
Формы 3, 4 и 5 общедоступны на веб-сайте EDGAR Комиссии по ценным бумагам и биржам США, а также на сайте биржи Nasdaq. Если вы введете слово «инсайдерские отчеты» в большинство поисковых систем Интернета, вы быстро найдете веб-сайты, которые могут предоставить эту информацию. Кроме того, вы можете найти информацию для каждого топ-менеджера отдельно.
При анализе формы 4 важно обратить внимание на коды P (private purchase – покупки на открытом рынке) и S (private sale – продажи на открытом рынке). Иногда случайно вместо буквы Р ставится буква В.
Чаще всего в инсайдерских транзакциях встречаются запланированные сделки и продажа опционов. Опционы — это право сотрудника приобрести или продать акции по определенной цене. Они часто выдаются сотрудникам в качестве премии от владельца компании. И работники реализуют их не сразу, а через некоторое время. Такие сделки (запланированные сделки и продажа опционов) не стоит рассматривать в качестве сигнала к действию, так как они не отражают положение дел в компании. А вот единичные сделки инсайдеров на рынке — это то, что нужно искать и расценивать как сигнал.
Информацию о деятельности российских руководителей компаний можно найти на сайте Центра раскрытия корпоративной информации.
Как совершать сделки вместе с инсайдерами
В сети есть множество сервисов, которые отслеживают активность инсайдеров, например finviz.com, gurufocus.com, invest-idei.ru, nsidearbitrage.com. На бесплатном сайте openinsider.com можно отфильтровать сделки финансовых директоров, выбрать наиболее крупные продажи или покупки, разделить автоматические сделки и сделки на открытом рынке.
Инсайдерские покупки
Это хороший знак для инвесторов. Покупка ценных бумаг на открытом рынке более важна, чем поощрение сотрудников компаний опционами. Такие транзакции в форме 4 имеют код Р без заметок о плане покупок.
Инсайдерские продажи
С ними ситуация немного сложнее. Инсайдеры могут продавать акции по разным причинам: захотели реализовать свои опционы, заплатить налоги, купить новый дом или автомобиль. То есть, инсайдерские продажи зачастую не связаны с положением дел компании.
Например, начиная с 2018 года инсайдеры продавали акции Apple, но, несмотря на это, цена акции выросла с 47до 127 долларов США. Скорее всего эти сделки были обусловлены личными финансовыми мотивами, поэтому простые инвесторы не должны были повторять их.
Но есть продажи, которые сигнализируют о вероятном снижении стоимости акций.
Например, 14 апреля этого года биржа криптовалют Coinbase провела IPO на NASDAQ. В начале торгов цена акций составляла 381 доллар. 14 июня снизилась до 293 долларов. В этот момент руководители и держатели более 10% акций компании продавали их. Финансовый директор компании продала все свои акции. По информации с сайта finviz.com, с апреля инсайдеры продали 95,7% своих акций.
Если инсайдеры так активно избавляются от акций компании, рядовому инвестору стоит последовать их примеру.
Комплексные инсайдерские действия
Инвесторам необходимо изучать данные об инсайдерских продажах и покупках в комплексе. По мнению ученых, общие инсайдерские сделки в Китае, США, Индии и Гонконге тесно связаны с будущей доходностью фондового рынка. Инсайдеры этих стран покупают акции, когда они ожидают увеличения корпоративных денежных потоков и общего экономического роста. При этом, они учитывают только информацию о своей фирме.
Если посмотреть на анализ инсайдерских транзакций в США с 1975 по 1981 год, можно увидеть, как увеличение инсайдерских покупок в течение календарного месяца влекло за собой увеличение доходности фондового рынка в течение следующих двух месяцев.
Таким образом, действия инсайдеров в США и Азии могут использоваться для пассивного или индексного инвестирования. Например, приобретать паи индексных фондов после увеличения инсайдерских покупок. А инсайдерская активность в других регионах может использоваться для выбора определенных акций. Например, если акции покупаются руководителями или владельцами компаний, то их стоит купить.
В 2020-2021 годах на рынках США было гораздо больше инсайдерских продаж, чем покупок. Но не все из них следует учитывать. Так, наибольшее количество продаж было 5 апреля 2021 года, но при этом фондовый рынок США чувствует себя довольно хорошо. А самый большой всплеск покупок был в марте 2020 года. При этом рынки были на дне после начала пандемии.
Резюме
Инсайдеры — это люди, которые владеют закрытой информацией о компании. Например, владельцы компании, руководители, аудиторы и другие.
Инсайдерская информация — это информация, недоступная широкому кругу людей, которая дает преимущества при совершении сделок и может использоваться для манипулирования рынком.
Инсайдеры имеют право совершать сделки с акциями своих компаний на законных основаниях. Для этого они обязаны отчитываются об этих сделках.
Если инсайдеры совершают сделки в обход закона, то их могут оштрафовать, лишить должности и права торговать, и даже назначить тюремный срок.
Данные об инсайдерских сделках можно найти в открытых источниках.
Не следует повторять все сделки инсайдеров. Но стоит обращать на них внимание.
Читайте также:
Акции технологических компаний или дивидендных аристократов — что выгоднее
Чем грозит простым людям отключение от SWIFT
Формула денег: Маркса, Фишера и другие — как рассчитать под себя.
(Пока оценок нет)
Загрузка...
